企业财报 - 2024年的全球与中国内衣企业财报一览：重组、复苏与调整

在消费升级与个性化需求的双重驱动下，内衣产业正迎来前所未有的变革与机遇。从传统设计到功能型产品，从线下零售主导到DTC模式的崛起，行业格局的演变不仅重塑了市场竞争态势，更在财报数据中留下了清晰的轨迹。

本期财报分析，我们将聚焦全球内衣行业的核心玩家们，通过营收增长、利润率波动、渠道策略及细分市场表现等关键指标，解码行业趋势背后的商业逻辑。

1. Victoria’s Secret & Co. （NYSE: VSCO）

经历多年品牌转型，Victoria’s Secret在2024年给消费者交出了一份满意的答卷。截至2024财年，企业销售额达到62.3亿美元，较去年增长0.77%。

净收入达1.69亿美元，较去年增长45.68%。在北美以外地区，内衣及其他服装和美容产品的销售额，已经实现连续两年正增长，截至2024财年已达到9.78亿美元，较去年增长7.47%。

目前，Victoria’s Secret将企业战略专注于包容性、国际扩张和数字化，并已逐步取得成果。连续五个季度的改善表明，这个标志性品牌正走在一条谨慎的更新之路上。

2. Hanesbrands Inc. （NYSE: HBI）

Hanesbrands作为大型服装巨头，在过去的三年间面对了诸多挑战，尽管全球市场环境严峻，但公司仍实现了业务平衡管理与长期投资转型。

从Hanesbrands公布的2024年财报来看，虽然公司销售额小幅下降至35.07亿美元，但该公司销售利润达到13.59亿美元，较去年增长5.2%。

三年间，Hanesbrands积极开展新产品发布会、增加品牌营销投入等多项战略举措，使得其在美国的内衣业务重获市场份额。

随着企业出售旗下全球Champion品牌、美国奥特莱斯门店业务等，Hanesbrands正通过产品组合的精简优化，重新定位为专注高效的内衣产业行家。

3. PVH Corp. （NYSE: PVH）

作为Calvin Klein和Tommy Hilfiger的母公司，2024财年PVH整体收入较去年下降6%，降至86.52亿美元，当年净利润5.98亿美元，较去年下降9.8%。尽管如此，集团首席执行官Stefan Larsson对集团的未来发展，仍持乐观态度。

虽然Calvin Klein和Tommy Hilfiger的销售额都出现了适度下降，但PVH通过优先考虑底线绩效而非激进增长，保持了稳定的战略方向。公司股票回购计划的启动，也标志着其对长期品牌资产的信心。

1. 都市丽人 （Cosmo Lady） – HKEX: 2298

曾被称为中国内衣“快时尚”的都市丽人在 2024年的市场讨论中强势回归。截至2024年12月31日止，都市丽人年度收入增长9.17% 至30.1亿元，净利润飙升196.95% 至1.26亿元。

此外，集团2024年度贴身衣物产品分部，收益约0.97亿元，较去年增长约77.0% ; 产业项目及物流分部收益约1.22亿元，较去年增长约650.4%。

这种反弹的背后有两个关键驱动力：公司成功与集团联营商合作，拓展了在华的电子商务业务，从而大幅提升了公司中国市场的份额；公司东莞市凤岗镇的产业项目，已有若干单位于2024年度完成交付，为公司收入做出了贡献。

同时，公司有效的成本控制和效率提升，也在恢复盈利能力方面也发挥了至关重要的作用。

2. 汇洁股份 （Huijie Co., Ltd.） – SZSE: 002763

面对消费者行为模式的转变，汇洁股份系统性优化全渠道布局，通过持续升级产品研发深化品牌认知，推动品牌价值提升。

截至2024年底，企业营业收入稳定在29.5亿元，较去年增长0.85% ，但企业净利润大幅下降56.54% 至7900万元。

为了顺应消费习惯变迁，这家以 Maniform 和 UNDERSTANCE 闻名的多品牌公司正持续扩大其零售网络，在增强线下购物渠道竞争力的同时，扩展直播电商等线上渠道。截至2024年底，汇洁股份总计拥有2609个销售点。

然而，受到新渠道费用投入增加等因素的影响，企业的销售增长和盈利能力之间出现脱节现象。这种可能来自营销、库存或制造成本的利润率压力，或成为导致公司整体利润下降的主要原因。

3. 安莉芳控股 （Embry Holdings） – HKEX: 1388

安莉芳控股在2024年报中报告称，这是艰难的一年。截至2024年底，企业年收入约为11.5亿港元，较去年下跌 10.07%，公司净亏损约3.73亿港元。

其中中国内地市场的销售额较去年减少8.2%，整体零售的营业额较去年减少17.7%，电商平台等网上营业额较去年增长8.6%。

尽管很大一部分亏损是来自非现金减值（例如工厂资产减值），但1.22 亿港元的基本经营亏损仍表明存在更深层次的问题。

集团在电商管理平台加强管理，完善供应链，对消费者的需求做出快速反应，实现了线上销售额的增长，但随着零售足迹的缩小和品牌组合的老化，Embry Holdings面临着紧迫的重组需求。

集团表示，未来将继持续关注市场动向与消费者需求，紧贴国内消费模式改变成本策略，增加线上营销的预算，以企业自身优势提升产品销量与生产能力。

4. 爱慕股份 （Aimer Co., Ltd.） – SSE: 603511

2024年，爱慕股份继续以技术创新、可持续性和美学设计，建立其高端定位。公司2024年营业收入31.63亿人民币，较去年同期下降7.71%。毛利率65.16%，较上年同期下降1.12个百分点。

面对消费降级、电商渠道驱动销售增长的行业趋势，爱慕股份表示，将继续坚持科技与创新驱动，以产品的质价比和性价比做为核心竞争优势，引领行业创新变革。

同时，公司将进一步拓展海外市场，以澳洲作为起点，逐步向欧美完成海外布局，推进企业的全球化进程。

维珍妮 （Regina Miracle） – HKEX: 2199

作为业内最重要的OEM厂商之一，Regina Miracle于2024年巧妙地转型。在退出表现不佳的鞋类和电子产品业务后，公司将专注于其核心细分市场：内衣和功能性运动服。截至2024财年止，集团收入稳定在70.2亿港元。

其中，运动产品中的Bonding服装表现较为突出，在2024财年收入实现了双位数增长。未来，鞋类业务所释放的产能也将部署至快速增长的Bonding 服装品类，进一步助力集团生产规模效益的优化。

其更精简的结构和与顶级品牌（如Victoria’s Secret和Lululemon）的深厚关系突显了其B2B模式的弹性。

2024财年，维密中国共计收入约18.82亿港元，同比上升40.0%，净利润约8540万港元。现在，维密中国已发展成为集团的主要品牌伙伴，为集团IDM业务收入带来显著的增量贡献。

当前内衣行业的竞争格局正呈现出鲜明的分化态势：

以HanesBrands和Victoria’s Secret（VSCO）为代表的美国企业，通过精简投资组合、收缩非核心品类，将资源集中投向高利润产品线；

而中国品牌如爱慕股份与维珍妮，则凭借渠道革新（如社交电商、定制化服务）和敏捷的业务重组，快速实现业绩复苏。

相比之下，其他企业仍受困于历史遗留成本与市场定位模糊的挑战，凸显出转型滞后对竞争力的侵蚀。

这一对比印证了行业的残酷法则——在消费者需求快速迭代的当下，战略聚焦与自我革新的速度，将直接决定企业能否穿越周期。